中信建投指出，2月金价超涨后有所波折，但中期来看，全球流动性底部回升是大趋势，黄金是全球流动性转向宽松下的受益资产。目前黄金是牛市回头阶段，类似2019年3-5月，回调建议增配。

全文如下

黄金、美债重新进入战略配置时间——大类资产配置3月报之战略篇

【资料图】

固定收益：美债再度进入配置区间

美国：领先指标显示美国经济、通胀中期仍然呈现大幅回落趋势，美联储紧缩已经处于末期，当前4%的美债正是再度配置的时机。

中国：当前核心通胀相对低迷，限制了利率上行空间，随着经济修复斜率的放缓，预计利率债将逐步迎来阶段性交易机会。

大宗商品：商品或再次回归下跌趋势，黄金处于牛市回头阶段

CRB:2020年开启的商品牛市主要受海外需求驱动，在海外衰退的背景下，预计商品将重回中期下跌趋势。

黄金：2月金价超涨后有所波折，但中期来看，全球流动性底部回升是大趋势，黄金是全球流动性转向宽松下的受益资产。目前黄金是牛市回头阶段，类似2019年3-5月，回调建议增配。

地产：美国地产继续下行，中国地产景气度有望反弹

美国：过去1年实际利率的快速上行将继续施压美国地产。

中国：在疫情和地产政策优化、贷款利率持续下行的背景下，预计地产景气度底部回升是中期趋势。

风险提示：本报告结果均基于对应领先指标模型计算，需警惕模型失效的风险。本报告规律来自历史规律总结，需警惕历史规律不再重复的风险，当前世界经济逆全球化加剧，本轮周期全球各个经济相关程度下降，经济体内部结构也出现严重分化，经济同步、领先、滞后指标之间存在的时滞可能会拉长，对模型的时间周期判定有可能存在扰动，不排除未来美国PMI数据严重下滑而失业率还维持相对低位。若失业率继续维持低位，美国加息促进美元资产向美国回流，需警惕美联储加息超预期的风险。

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